لماذا تطرح “حالا” سهمها بأقل من قيمته العادلة؟

قال خبيران في سوق المال إن طرح سهم شركة “إم إن تي حالا” بسعر 24.50 جنيه، مقابل قيمة عادلة تبلغ 25.92 جنيه وفقًا لتقرير المستشار المالي المستقل، أمر طبيعي في الطروحات الجديدة، حيث تطرح الشركات أسهمها أحيانًا بسعر أقل من القيمة العادلة لجذب المستثمرين وتشجيعهم على الاكتتاب.

وأوضحا لـ”مصراوي” أن الفارق بين سعر الطرح والقيمة العادلة لسهم “حالا” محدود، لكنه يمنح المستثمر هامشًا سعريًا قد يزيد من جاذبية السهم عند بدء التداول في البورصة.

24.50 جنيه سعر الطرح مقابل 25.92 جنيه قيمة عادلة

تستعد شركة “إم إن تي حالا” لبدء التداول على أسهمها بالبورصة المصرية، وحددت سعر الطرح عند 24.50 جنيه للسهم، مقابل قيمة عادلة تبلغ 25.92 جنيه وفقًا لتقرير المستشار المالي المستقل، بما يعني أن سعر الطرح يقل عن القيمة العادلة بنحو 5.5%.

وتطرح الشركة 320 مليون سهم تمثل 20% من رأسمالها، بقيمة إجمالية تبلغ نحو 7.84 مليار جنيه.

وينقسم الطرح إلى شريحتين، الأولى للجهات والمؤسسات والمستثمرين المؤهلين وتضم 272 مليون سهم تمثل 85% من إجمالي الطرح، والثانية للمستثمرين الأفراد وتضم 48 مليون سهم تمثل 15% من إجمالي الأسهم المطروحة.

ويستمر الاكتتاب في الطرح العام للمستثمرين الأفراد من 7 إلى 15 أكتوبر، بينما يغلق باب الاكتتاب في الطرح الخاص يوم 13 أكتوبر، على أن يحدد التخصيص النهائي وفقًا لمعدلات التغطية.

خصم محدود لجذب المستثمرين

قال إبراهيم النمر، رئيس قسم التحليل الفني في شركة النعيم القابضة، إن طرح سهم “إم إن تي حالا” بسعر أقل من القيمة العادلة يعد أمرًا طبيعيًا في الطروحات الجديدة، إذ تلجأ الشركات عادةً إلى منح المستثمرين حافزًا للدخول في السهم من خلال طرحه بخصم عن قيمته العادلة.

وأوضح النمر أن هامش الخصم في حالة “حالا” يعد محدودًا، خاصة أن الشركة كبيرة وقد يكون المستثمرون أكثر تقبلًا لهامش خصم أقل عند طرحها في السوق.

وأضاف أن الشركات التي تتمتع بميزة تنافسية قوية أو نموذج أعمال يصعب تقليده قد تتمكن في بعض الحالات من الطرح بعلاوة سعرية فوق قيمتها العادلة.

وأوضح أن “حالا” شركة جيدة، ولكن يوجد
شركات أخرى تتشابه معها في بعض الأنشطة، وهو ما يجعل وجود خصم محدود على القيمة العادلة أمرًا منطقيًا.

القيمة العادلة ليست رقمًا ثابتًا

وأشار النمر إلى أن القيمة العادلة ليست رقمًا ثابتًا، وإنما هي نتاج تقديرات وتحليلات مالية قد تختلف من محلل إلى آخر، كما يمكن أن تتغير تقديرات المحلل نفسه بمرور الوقت وفقًا للبيانات والظروف المحيطة بالشركة والسوق.

وأضاف أنه من الطبيعي أن يرى محلل مالي أن القيمة العادلة للسهم عند مستوى سعري معين، بينما يقدر محلل آخر قيمته عند مستوى أعلى أو أقل، وهو ما يعكس اختلاف منهجيات التقييم والافتراضات المستخدمة في تحديد القيمة العادلة.

هامش سعري يشجع على الاكتتاب

وقالت حنان رمسيس، عضو مجلس إدارة شركة الحرية لتداول الأوراق المالية، إن طرح سهم “إم إن تي حالا” بسعر 24.50 جنيه، وهو أقل من القيمة العادلة البالغة 25.92 جنيه وفقًا لتقرير المستشار المالي المستقل، يعد أمرًا طبيعيًا في الطروحات الجديدة، ويهدف إلى منح المستثمر هامشًا سعريًا يشجعه على الاكتتاب في السهم والتعامل عليه بعد بدء التداول.

وأوضحت رمسيس أن طرح السهم بالقيمة العادلة بالكامل قد لا يمنح المستثمر هامشًا واضحًا لتحقيق عائد من ارتفاع السعر عند بدء التداول، لذلك تلجأ الشركات إلى طرح السهم بسعر أقل من قيمته العادلة لزيادة جاذبيته للمستثمرين.

وأضافت أن هناك فرقًا بين القيمة العادلة والقيمة السوقية والقيمة الدفترية للسهم، إذ يتم احتساب كل منها وفقًا لمنهجية مختلفة.

وأشارت إلى أن القيمة العادلة تعتمد على تقييم أصول الشركة ونتائج أعمالها وتوقعاتها، بينما تعكس القيمة السوقية السعر الذي يتم تداول السهم به في البورصة.

وأوضحت أن سعر السهم بعد بدء التداول يتحدد وفقًا لقوى العرض والطلب وتقييمات المستثمرين وأداء الشركة، وبالتالي قد يختلف عن سعر الطرح بحسب حركة السوق وإقبال المتعاملين على السهم.

أقرا أيضا:
رئيس البورصة: جذب مستثمر جديد كل 45 ثانية خلال 2026
رئيس البورصة يشهد توقيع مذكرة تفاهم مع “مباشر” لدعم الثقافة الاستثمارية